Lars-Erik Lundgren, ansvarig för aktieförvaltningen på Garantum och Aktie-Ansvar, skriver i sin senaste strategirapport om en värld i förändring. Sedan slutet av juni har marknaden präglats av kraftiga börsrörelser och nya rekord på flera marknader, inte minst i den amerikanska tekniksektorn. Svenska aktier gick starkt med nära tio procents uppgång, ledda av bolag som H&M, Ericsson och de stora bankerna. Samtidigt fortsatte dollarn att försvagas mot kronan.
AI-boomen har länge drivit börserna, men investeringstakten på 75 till 100 miljarder USD per år är inte hållbar i längden.
— Om inte intäkterna hänger med lär investeringstakten avta. Då, om inte förr, lär vi se hur många som sitter på samma sida av båten, säger Lars-Erik Lundgren.
Marknadsbedömning: Europa före USA
Rapporten redogör för den stökiga situationen i USA. Sedan Donald Trump återtog presidentposten har den amerikanska politiken blivit mer oförutsägbar. Tullar, protektionism och statlig inblandning har skapat oro, även om börsen fortsatt stiga tack vare teknikbolagen.
Utanför AI-sektorn syns dock en tydlig avmattning. Arbetsmarknaden har försvagats, hushållen pressas av höga priser och konsumentförtroendet ligger nära historiska bottennivåer. USA står därmed inför en period av lägre tillväxt.
Europa, återindustrialisering och stärkt optimism
Europa upplever däremot ett uppsving. Investeringar i försvar, infrastruktur och industri ökar, och inköpschefsindex har åter passerat 50-nivån, vilket signalerar tillväxt. Hushållen är välkonsoliderade och framtidstron stärks.
Den europeiska återindustrialiseringen väntas gynna Sverige, både industrin och arbetsmarknaden. Sammantaget pekar trenden mot att Europa börjar återhämta sig efter en lång period av låg aktivitet.
Positionering och sektorstrategi
Aktie-Ansvar Sverige, en aktivt förvaltad aktiefond som Lundgren förvaltar, har en balanserad riskprofil. Fonden har övervikt i hälsovård och stapelvaror, och undervikt i finans, industri och fastigheter för tillfället.
Fastigheter hålls just nu helt utanför portföljen, medan banksektorn minskats efter stark kursutveckling.
Två nya innehav har tillkommit i portföljen: Alfa Laval, som gynnas av trenden mot energieffektivisering, vätskekylning och kärnkraftsutbyggnad, alla områden där bolaget har stark teknik och global efterfrågan. Och Epiroc, som med sin starka position inom gruvutrustning och automatisering, drar nytta av ökad efterfrågan på metaller kopplade till elektrifiering och infrastruktur.
Slutsats: optimism med europeiskt fokus
Trots fortsatt osäkerhet ser Garantums aktieförvaltning positivt på 2026. USA:s politik och konjunktur riskerar att dämpa tillväxten där, men det öppnar möjligheter i andra regioner.
Europa står bättre rustat för nästa fas i konjunkturen, och fondens strategi är att fokusera på bolag som gynnas av de trender som identifierats.
”Vi försöker vara försiktiga med alltför stor amerikansk exponering då USA känns bräckligt konjunkturmässigt. Europa och resten av världen känns betydligt bättre.” skriver Lars-Erik Lundgren.
